넷마블, 자산 매각 착시 속 소셜 카지노 의존도 심화로 게임 본업의 위기를 맞았습니다.

매출 상위권에 잭팟월드 등 모바일 카지노 3종이 포진해 소셜 카지노가 실적을 지탱하는 구조입니다.

국내 게임업계의 대형사로 꼽히던 넷마블이 외형 성장에도 불구하고 소셜 카지노에 의존하는 기형적인 수익 구조와 자체 IP 부재로 기초 체력이 크게 저하되었다는 평가를 받고 있습니다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 넷마블의 올해 1분기 당기순이익은 지분 매각 등 일회성 자산 처분 이익에 힘입어 2,109억 원으로 급증했으나, 본업의 경쟁력을 보여주는 영업이익은 530억 원에 그쳤습니다. 매출 대비 영업이익률은 8.1%에 불과해 경쟁사인 크래프톤(40.9%)이나 넥슨(38.2%)에 비해 턱없이 초라한 실적을 기록했습니다.
특히 넷마블의 현 매출 구조를 뜯어보면 본업인 게임 개발사로서의 자생력에 의문이 제기됩니다. 현재 1분기 매출 1위부터 4위는 ‘잭팟월드(8%)’, ‘랏차슬롯(8%)’, ‘마블 콘테스트 오브 챔피언스(8%)’, ‘캐시프렌지(8%)’가 차지하고 있습니다. 자회사 스핀엑스를 통한 모바일 소셜 카지노 게임 3종과 외부 판권 게임이 전체 매출의 30% 이상을 견인하고 있는 셈입니다. 업계에서는 넷마블이 자체 메가 히트작 없이 외부 IP 의존에 따른 높은 수수료를 지불하느라 손에 쥐는 이익이 없는 ‘IP 소작농’이자 모바일 카지노로 연명하는 구조가 고착화되었다고 지적합니다.
지급수수료(30.8%)와 마케팅비(26%) 등 영업비용 부담이 과도한 가운데, 주가 역시 최근 3개월 새 16.54% 떨어지며 시장의 냉혹한 평가를 반영했습니다. 이에 넷마블은 6월 18일 출시 예정인 대형 신작 ‘솔: 인챈트’의 흥행에 전사적 역량을 집중하고 있습니다. 1분기에만 1,682억 원의 마케팅비를 선제적으로 투입하며 배수진을 쳤으나, 증권가에서는 외부 개발사 작품인 데다 리니지 라이크 장르의 피로감을 감안할 때 소셜 카지노에 치우친 재무 구조를 근본적으로 개선하기는 어려울 것이라는 회의적인 분석을 내놓고 있습니다.



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